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9月以來,全球能源危機(jī)持續(xù)發(fā)酵,引發(fā)市場(chǎng)對(duì)能源危機(jī)未來政策應(yīng)對(duì)及市場(chǎng)影響的熱切討論?;诖?,本文詳細(xì)梳理了以往能源危機(jī)的經(jīng)驗(yàn),供市場(chǎng)參考。
1、歷輪全球能源危機(jī),爆發(fā)與收?qǐng)?
一次能源危機(jī)收?qǐng)觯耘c地緣政治沖突緩和、供給恢復(fù),以及需求大幅回落有關(guān)。作為典型的一次能源危機(jī),3次石油危機(jī)爆發(fā)的導(dǎo)火索分別是中東、兩伊及海灣戰(zhàn)爭(zhēng)。與之對(duì)應(yīng),3次危機(jī)走向尾聲,也是和地緣政治沖突緩和、石油供給逐步恢復(fù)有關(guān)。當(dāng)然,需求端的大幅回落,也對(duì)3次危機(jī)的結(jié)束起到“助力”作用。
與之不同,二次能源危機(jī)的始末,均緣于自然因素變化。以2021年德州電力危機(jī)為例,百年難遇的嚴(yán)寒之下,德州電網(wǎng)癱瘓,電價(jià)大漲,居民及企業(yè)遭遇停電。但隨著氣溫回升、電力系統(tǒng)修復(fù),德州電力危機(jī)得以解除,各類經(jīng)濟(jì)活動(dòng)回歸常態(tài)。類似的二次能源危機(jī)還有,2012年日本電力危機(jī)、2019年加州電力危機(jī)等。
2、歷輪全球能源危機(jī),政策應(yīng)對(duì)及市場(chǎng)表現(xiàn)
一次能源危機(jī)期間,美國(guó)等主要消費(fèi)國(guó)積極應(yīng)對(duì),甚至還采取了大幅加息。例如,3次石油危機(jī)期間,美國(guó)等主要消費(fèi)國(guó)等通過對(duì)外談判、尋求替代能源、釋放戰(zhàn)略儲(chǔ)備等積極應(yīng)對(duì)。貨幣政策方面,前2次危機(jī)期間,為了控制通脹,美聯(lián)儲(chǔ)等實(shí)施激進(jìn)的加息應(yīng)對(duì);第3次危機(jī)影響較平和,美聯(lián)儲(chǔ)等延續(xù)前期的寬松立場(chǎng)。
由于持續(xù)時(shí)間相對(duì)較短等,歷輪二次能源危機(jī),均未對(duì)政策、經(jīng)濟(jì)及市場(chǎng)造成明顯影響。歷輪二次能源危機(jī)持續(xù)時(shí)間較短、一般在2個(gè)月以內(nèi);影響的多是局部地區(qū),范圍相對(duì)有限;對(duì)相應(yīng)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部的貨幣、財(cái)政政策影響有限,對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的沖擊也相對(duì)較小。歷輪危機(jī)前后,主要大類資產(chǎn)走勢(shì),均未出現(xiàn)明顯變化。
3、本輪全球能源危機(jī),可能的政策應(yīng)對(duì)及市場(chǎng)影響
與以往不同的是,本輪全球能源危機(jī)兼具一次能源危機(jī)、二次能源危機(jī)的特征;爆發(fā)的導(dǎo)火索是極端天氣,根源在于傳統(tǒng)能源行業(yè)產(chǎn)能彈性大幅下滑。新一輪能源革命背景下,傳統(tǒng)能源行業(yè)的低資本開支、價(jià)格持續(xù)高位,或?qū)⒊蔀槌B(tài)。傳統(tǒng)能源產(chǎn)能萎縮及綠色能源供給波動(dòng)較大等共振下,能源危機(jī)爆發(fā)可能更頻繁。
能源價(jià)格飆漲等,已大幅推升主要經(jīng)濟(jì)體的通脹壓力。全球大通脹背景下,主流央行的貨幣政策開始加快正?;D瓿跻詠?,近20個(gè)經(jīng)濟(jì)體加入到“加息陣營(yíng)”;美聯(lián)儲(chǔ)在內(nèi)的多家央行也開始釋放轉(zhuǎn)向信號(hào)。未來一段時(shí)間,貨幣流動(dòng)性環(huán)境邊際變化,或?qū)⒓哟笕蛸Y本市場(chǎng)的波動(dòng),以及部分新興經(jīng)濟(jì)體的尾部風(fēng)險(xiǎn)暴露。
來源:金融界
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